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Mar 19, 2023

Kyocera-Ergebnisse: Anhebung unserer mittelfristigen Wachstumsprognosen aufgrund eines aggressiven Investitionsplans

Wir erhöhen Kyoceras Schätzung des beizulegenden Zeitwerts 6971 von JPY auf 8.200 JPY pro Aktie

Wir erhöhen die Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von Kyocera 6971 von 7.900 JPY auf 8.200 JPY pro Aktie, da wir unsere Umsatzwachstumsannahme aufgrund der aggressiven Investitionsstrategie des Unternehmens erhöhen. In der Zwischenzeit senken wir unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts pro ADR aufgrund des schwächeren japanischen Yen von 62 USD auf 59 USD. Obwohl wir glauben, dass die finanziellen Ziele im neu angekündigten mittelfristigen Plan zu aggressiv erscheinen, sind wir von Kyoceras aggressiver Investitionsstrategie in Wachstumsbereichen beeindruckt. In der Vergangenheit investierte Kyocera häufig auf dem Höhepunkt des Konjunkturzyklus und litt unter Überkapazitäten, als die Nachfrage nachließ. In diesem mittelfristigen Plan werden die Investitionspläne jedoch auf der Grundlage einer langfristigen Perspektive bei schwacher Nachfrage festgelegt, was den Eindruck erweckt, dass Managemententscheidungen schneller als zuvor getroffen werden. Der Aktienkurs von Kyocera ist seit Jahresbeginn um 23 % gestiegen, und wir glauben, dass die Aktie derzeit fair bewertet ist.

Wir prognostizieren, dass das Betriebsergebnis von Kyocera im Geschäftsjahr 2023 (Ende März 2024) 145 Milliarden JPY betragen wird, was einem Anstieg von 12,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, was auf die Verbesserung im Lösungsgeschäftssegment zurückzuführen ist. Im Vorjahr verzeichnete Kyocera Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 8 Milliarden JPY für das Segment und kündigte strategische Änderungen in den Bereichen Telekommunikationsausrüstung und intelligente Energie an. Insbesondere der Rückzug aus dem Consumer-Handy-Geschäft soll dazu beitragen, die Fixkosten zu senken und die Profitabilität zu verbessern.

Kyocera hat in den letzten drei Jahren 440 Milliarden JPY für Investitionen ausgegeben und plant, diese im neuen Mittelfristplan in den nächsten drei Jahren auf 850 Milliarden JPY zu erhöhen. Ziel ist die Erweiterung der Produktionskapazität für Feinkeramik für Halbleiterfertigungsanlagen, Halbleiterverpackungen, Mehrschichtkeramikkondensatoren und Tantalkondensatoren, basierend auf den langfristigen Wachstumsaussichten für die Halbleiternachfrage. Wir glauben, dass diese Produkte, bei denen Kyocera einen relativ hohen Marktanteil und eine relativ hohe Rentabilität hat, das Wachstum des Unternehmens mittelfristig unterstützen werden.

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